Chubut quedó segundo en el país por emisiones de deuda: $1,185 billones entre enero y septiembre

El acumulado de emisiones de títulos públicos provinciales pesificadas entre enero y septiembre de 2026 ubicó a Chubut sólo detrás de Buenos Aires y por encima de Córdoba. El monto alcanzó $1.185.408 millones. Al mismo tiempo, septiembre concentró vencimientos por más de $54.438 millones, casi íntegramente asociados a letras de corto plazo. El análisis de Vibra News muestra una estructura donde conviven las nuevas emisiones, el Bono 2036, las letras del Tesoro y el histórico BOCADE originalmente emitido por USD 650 millones.

Chubut cerró los primeros nueve meses de 2026 como la segunda provincia con mayor volumen de emisiones de títulos públicos pesificadas del país, de acuerdo con la información analizada por Vibra News. Entre enero y septiembre, las colocaciones provinciales alcanzaron $1.185.408 millones, es decir, aproximadamente $1,185 billones, y quedaron sólo por debajo de Buenos Aires, que acumuló $5.200.417 millones. Córdoba apareció inmediatamente detrás de Chubut con $1.158.132 millones, mientras Neuquén registró $745.422 millones, CABA $694.604 millones, Mendoza $446.214 millones, Chaco $441.837 millones, Entre Ríos $420.474 millones y Río Negro $69.896 millones.

El dato adquiere relevancia porque no representa el stock total de deuda pública provincial, sino el volumen de emisiones efectuadas y expresadas en pesos para poder compararlas entre jurisdicciones. En el caso de Chubut, dentro de ese movimiento aparecen fundamentalmente las sucesivas Letras del Tesoro colocadas durante 2026 y el nuevo título de deuda emitido durante el año. La Provincia mantiene además títulos internacionales actualmente en circulación: la propia Subsecretaría de Coordinación Financiera identifica al Bono 2036, pagadero en dólares y garantizado con regalías petroleras, y al BOCADE con vencimiento en 2030, también denominado en dólares y garantizado con regalías.

Chubut quedó apenas por encima de Córdoba

La comparación realizada por Vibra News muestra que la distancia entre Chubut y Córdoba fue relativamente reducida. Chubut alcanzó $1.185.408 millones de emisiones pesificadas y Córdoba $1.158.132 millones, una diferencia de apenas $27.276 millones, equivalente a alrededor del 2,4%. Muy diferente es la distancia respecto de Buenos Aires, cuyo volumen de $5,2 billones fue más de cuatro veces superior al chubutense.

En Patagonia, la diferencia es mucho más marcada. Neuquén aparece con $745.422 millones y Río Negro con $69.896 millones, por lo que Chubut encabezó ampliamente las emisiones dentro de ese grupo de jurisdicciones durante el período analizado. El dato no implica por sí mismo una evaluación positiva o negativa de la política financiera: una emisión puede utilizarse para cancelar vencimientos, refinanciar pasivos, cubrir necesidades transitorias de caja o modificar el perfil de la deuda. Lo relevante es observar simultáneamente cuánto se toma, a qué plazo, a qué tasa y qué obligaciones se cancelan con esos recursos.

Septiembre: más de $54.438 millones de vencimientos

La otra parte de la fotografía aparece al observar específicamente septiembre. El cuadro de vencimientos analizado por Vibra News muestra para Chubut obligaciones pesificadas por aproximadamente $54.438 millones durante ese mes, de los cuales cerca de $47.654 millones correspondieron a amortización de capital y otros $6.784 millones a rentas e intereses.

El detalle permite ver además qué instrumentos explicaron la mayor parte de esa cifra. Una de las Letras del Tesoro concentró $45.500 millones de amortización y aproximadamente $4.414 millones de renta, llevando su obligación total a alrededor de $49.914 millones. Otra letra sumó cerca de $1.999,8 millones de amortización y $155,3 millones de renta. A ellas se agregaron rentas de otras letras y pagos correspondientes a bonos.

En conjunto, los instrumentos identificados como Letras en la tabla explicaron aproximadamente el 97% de todos los vencimientos pesificados de Chubut durante septiembre. Esto confirma que el peso principal del mes no estuvo en la cancelación de deuda internacional de largo plazo, sino en instrumentos de corto plazo emitidos fundamentalmente durante los últimos ejercicios.

Letras para administrar el corto plazo

El Gobierno de Chubut mantiene durante 2026 un Programa de Emisión de Letras del Tesoro que incluye diferentes series colocadas a lo largo del año y otras que permanecen en circulación provenientes de ejercicios anteriores. La página oficial de la Subsecretaría de Coordinación Financiera enumera para 2026 las series CXVI, CXVII, CXVIII, CXIX, CXX y CXXI, además de letras emitidas previamente que aún continúan vigentes.

Esto ayuda a entender por qué las cifras de emisiones acumuladas pueden ser muy elevadas sin que necesariamente representen un incremento equivalente del stock final de deuda. Parte del mecanismo consiste en emitir nuevos instrumentos para afrontar vencimientos de anteriores obligaciones, generando una dinámica de renovación o refinanciación. Por eso, Vibra News considera necesario diferenciar entre “emitir $1,185 billones” y “aumentar la deuda en $1,185 billones”: no son conceptos equivalentes.

La cifra de emisiones mide cuánto papel financiero colocó la Provincia durante el período, mientras que para determinar cuánto creció efectivamente la deuda debe observarse cuánto capital se amortizó, cuánto se refinanció y cuál era el stock al inicio y al final del período.

El BOCADE de USD 650 millones sigue formando parte del escenario

La estructura financiera actual tampoco comenzó en 2026. Chubut arrastra obligaciones importantes provenientes de emisiones anteriores, entre ellas el BOCADE, originalmente autorizado en 2016 por hasta USD 650 millones. La normativa provincial de aquel año autorizó expresamente operaciones de crédito público por ese monto y estableció la emisión del Bono para Obra Pública y Cancelación de Deudas.

Ese título fue posteriormente reestructurado en diciembre de 2020 y actualmente permanece dentro de los títulos internacionales en circulación de la Provincia, con vencimiento en 2030 y garantía sobre regalías petroleras.

Por eso, el análisis de Vibra News diferencia claramente dos dimensiones. Una es la deuda estructural de más largo plazo, donde aparecen el BOCADE y ahora el Bono 2036; otra es la administración cotidiana y de corto plazo mediante Letras del Tesoro. Son instrumentos distintos, con monedas, tasas y vencimientos diferentes, pero todos forman parte de la carga financiera que debe administrar la Provincia.

La recompra del BOCADE dejo para continuar pagando capital e intereses y no cumplió con lo solicitado. Solo cancelo 62 millones.

El nuevo Bono 2036 se suma al esquema

Durante 2026 Chubut incorporó además un nuevo título internacional. La Subsecretaría de Coordinación Financiera identifica al Bono 2036, emitido y pagadero en dólares estadounidenses, garantizado con regalías petroleras, con una tasa del 9,45% y vencimiento en 2036.

La aparición de ese instrumento modifica el perfil de vencimientos respecto de una estrategia basada exclusivamente en deuda de corto plazo. Al extender obligaciones hacia 2036, parte de la carga financiera se desplaza hacia años posteriores, mientras las Letras continúan funcionando como herramienta de financiamiento y administración de caja en horizontes mucho más breves.

Esto significa que la cifra de $1.185.408 millones de emisiones pesificadas entre enero y septiembre debe ser leída como el volumen total de operaciones financieras realizadas durante esos meses, donde se combinan distintas herramientas y no como una única deuda homogénea.

El dato central: segundo lugar en emisiones y fuerte renovación de corto plazo

La fotografía que surge del análisis de Vibra News es significativa. Chubut emitió títulos por un equivalente pesificado de aproximadamente $1,185 billones durante los primeros nueve meses de 2026, ubicándose segunda en el ranking detrás de Buenos Aires y apenas por encima de Córdoba. Paralelamente, sólo durante septiembre afrontó vencimientos por unos $54.438 millones, de los cuales la enorme mayoría estuvo vinculada a Letras del Tesoro.

Eso muestra una intensa actividad financiera. La Provincia no sólo administra los vencimientos heredados de títulos internacionales como el BOCADE, sino que además mantiene un programa recurrente de Letras y sumó durante 2026 un nuevo bono de largo plazo.

La clave, sin embargo, no está simplemente en el ranking. Emitir mucho no significa necesariamente endeudarse en igual magnitud neta, porque una parte importante de las nuevas colocaciones puede utilizarse para cancelar o refinanciar vencimientos existentes. El dato que debe seguirse es la evolución del stock total de deuda y su composición entre pesos, dólares, letras de corto plazo y bonos de largo plazo.

Una deuda con varias capas

El escenario financiero de Chubut puede entenderse entonces como una estructura con varias capas. Por un lado permanece el BOCADE, originalmente emitido por USD 650 millones y reestructurado posteriormente; por otro aparece el nuevo Bono 2036; y, en paralelo, continúa una sucesión de Letras del Tesoro utilizadas para cubrir necesidades financieras de corto plazo y refinanciar vencimientos.

El propio portal económico provincial mantiene separados los apartados de Títulos de Deuda y Letras del Tesoro, una distinción que resulta fundamental para interpretar correctamente los números. Mientras el BOCADE y el Bono 2036 constituyen títulos internacionales de largo plazo, las Letras responden a una dinámica de financiamiento mucho más inmediata.

Para Vibra News, ése es el dato central detrás del segundo puesto nacional: Chubut tuvo uno de los mayores movimientos de emisión de deuda provincial del país durante 2026 y, al mismo tiempo, una parte significativa de ese movimiento está vinculada a la permanente renovación de instrumentos de corto plazo.

La cifra de $1,185 billones impresiona por su magnitud, pero para comprender qué significa realmente debe mirarse junto a los vencimientos, las amortizaciones y las refinanciaciones. Septiembre ofrece una muestra concreta: mientras las emisiones se acumulan, en un solo mes hubo que enfrentar más de $54.000 millones de obligaciones, prácticamente todas asociadas a letras.

El desafío financiero no pasa entonces únicamente por cuánto puede colocar Chubut en el mercado, sino por cómo evoluciona la deuda neta después de cada renovación, qué costo financiero tienen esas operaciones y cuánto del presupuesto futuro queda comprometido para atender capital e intereses.