Chubut, tercera entre las provincias que más deuda colocaron en 2026 y con nuevas Letras en agosto

Entre enero y julio, Chubut explicó el 12,3% de las emisiones de títulos y Letras realizadas por las provincias argentinas y quedó solamente detrás de Buenos Aires y Córdoba. Esa comparación todavía no contempla una nueva operación concretada el 5 de agosto: otros $51.500 millones en Letras que vencen en octubre y noviembre. Antes de esta última colocación, una comparación por población ubicaba el financiamiento tomado por Chubut durante 2026 en alrededor de $1,8 millones por habitante.

Chubut quedó entre las tres jurisdicciones con mayor participación en las colocaciones de deuda realizadas por las provincias durante los primeros siete meses de 2026 y, después del cierre de ese período, volvió a recurrir al mercado mediante una nueva emisión en agosto de Letras por $51.500 millones.

Son dos datos que corresponden a momentos diferentes y que deben distinguirse.

Nota relacionada: La deuda pesa en las cuentas de Chubut.

Entre enero y julio, las provincias colocaron aproximadamente $8,68 billones mediante títulos públicos y Letras de Tesorería, un volumen 53% superior en términos reales al registrado durante el mismo período de 2025.

Buenos Aires concentró el 44,4% de esas emisiones; Córdoba, el 13,3%; y Chubut quedó tercera, con el 12,3%.

Detrás aparecen Neuquén, con 8,6%; la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con 8,1%; Mendoza, con 5,1%; Entre Ríos, con 4,8%; y Chaco, con 3,6%.

El relevamiento señala además que, en términos generales, la mayor parte de las colocaciones provinciales estuvo destinada a cubrir vencimientos de bonos y Letras del período. Por eso, el volumen emitido no debe interpretarse automáticamente como un aumento de igual magnitud en el stock neto de deuda.

Chubut explicó el 12,3% de las emisiones

Hasta el 31 de julio, las colocaciones correspondientes a Chubut alcanzaban aproximadamente $1,069 billones en la valuación utilizada para realizar la comparación entre jurisdicciones.

La Provincia llegó a ese monto mediante diferentes emisiones de Letras de Tesorería y, principalmente, por la colocación en abril de un bono internacional por USD 650 millones.

En términos relativos, significa que aproximadamente $12 de cada $100 colocados por las provincias durante los primeros siete meses del año correspondieron a emisiones de Chubut.

La participación resulta considerablemente superior al peso que tiene Chubut dentro del stock total de deuda provincial del país.

Mientras Chubut explicó 12,3% de las nuevas colocaciones consideradas entre enero y julio, su stock de deuda representaba alrededor del 3,3% de los $38,52 billones acumulados por las jurisdicciones a fines de julio.

Son indicadores distintos, pero la comparación permite observar la intensidad con la que la Provincia recurrió al financiamiento durante 2026.

El bono de USD 650 millones marcó la diferencia

Abril fue determinante. El 9 de ese mes, Chubut realizó dos colocaciones de Letras en pesos por aproximadamente $44.119 millones y $17.561 millones.

Posteriormente, el 29 de abril, emitió el bono internacional por USD 650 millones, a diez años y con una tasa del 9,45%. En la valuación utilizada para comparar las emisiones provinciales, Chubut concentró aproximadamente $968.429 millones solamente durante abril.

Después continuó recurriendo a Letras. En mayo colocó otros $45.500 millones y en julio realizó dos emisiones por aproximadamente $31.911 millones.

La Letra de mayor plazo colocada en julio, con vencimiento en marzo de 2027, tuvo una tasa de corte del 26,55%.

El ranking: Buenos Aires, Córdoba y Chubut

La comparación acumulada hasta julio deja a Buenos Aires ampliamente primera, con aproximadamente $3,82 billones y 44,4% del total.

Córdoba aparece segunda con $1,156 billones, equivalentes al 13,3%, impulsada por un bono internacional de USD 800 millones emitido en febrero.

Chubut queda inmediatamente después, con aproximadamente $1,069 billones y una participación del 12,3%.

La distancia entre Córdoba y Chubut en el acumulado a julio era, por lo tanto, de alrededor de $87.000 millones.

Neuquén aparece posteriormente con $750.000 millones; CABA, con $700.000 millones; Mendoza, con aproximadamente $446.214 millones; y Entre Ríos, con $420.000 millones.

Pero Chubut volvió a emitir en agosto

La fotografía anterior termina el 31 de julio.

Cinco días después, Chubut concretó otra operación que, por una cuestión temporal, no forma parte de ese 12,3% ni del ranking enero-julio.

El 5 de agosto, la Provincia adjudicó $51.500 millones mediante Letras del Tesoro Serie CXX.

La operación fue dividida en dos clases. La Clase 1 alcanzó los $22.916.250.820, con una tasa de corte del 25% y vencimiento el 7 de octubre de 2026.

La Clase 2 fue por $28.583.749.180, con una tasa del 28% y vencimiento el 9 de noviembre de 2026. Entre ambas se obtuvieron exactamente $51.500 millones adicionales de financiamiento.

Se trata de deuda denominada en pesos y de corto plazo: el capital de ambas Letras vence antes de finalizar 2026.

¿Qué pasa si se suman los $51.500 millones?

La nueva operación permite actualizar parcialmente el volumen correspondiente a Chubut, pero no sería metodológicamente correcto recalcular su participación nacional del 12,3% sumando solamente la emisión chubutense de agosto.

Para conocer qué porcentaje representa Chubut después de julio habría que incorporar también todas las emisiones que hayan realizado las demás provincias desde el 1° de agosto.

Lo que sí puede afirmarse es que los $1,069 billones correspondientes al acumulado enero-julio fueron seguidos por otros $51.500 millones colocados por Chubut apenas iniciado agosto.

Es decir, la Provincia continuó recurriendo al mercado después del período utilizado para construir la comparación nacional.

Otra forma de medirlo: deuda tomada por habitante

Existe otra comparación que permite dimensionar el volumen de financiamiento independientemente del tamaño poblacional de cada provincia.

Según los datos comparativos utilizados para ese cálculo, antes de incorporar las nuevas Letras por $51.500 millones, el financiamiento contraído por Chubut durante 2026 equivalía aproximadamente a $1,8 millones por habitante.

El dato no representa la deuda histórica total que corresponde a cada chubutense ni significa que cada habitante deba personalmente esa suma.

Es una relación estadística: se divide el volumen de deuda considerado por la población provincial para poder comparar jurisdicciones de tamaños diferentes.

En esa comparación, Neuquén se ubicaba alrededor de $1 millón por habitante, mientras que otras provincias consideradas desde Córdoba hacia el sur aparecían en torno a $300.000 por habitante o por debajo.

Hay una aclaración importante: los $51.500 millones colocados el 5 de agosto no están incluidos en los $1,8 millones por habitante.

Por eso, la nueva operación se agrega a una relación que ya ubicaba a Chubut por encima de las jurisdicciones utilizadas en aquella comparación.

La particularidad: deuda que vence rápidamente

La Serie CXX agrega además otra cuestión al análisis: el plazo. Los $51.500 millones fueron obtenidos en agosto, pero la totalidad del capital deberá vencer en octubre y noviembre, sin contar el correspondiente costo financiero.

Esto diferencia a las Letras del bono internacional por USD 650 millones.

El bono distribuye sus obligaciones a lo largo de varios años, mientras que las Letras funcionan como instrumentos de financiamiento de corto plazo y pueden requerir nuevas decisiones de cancelación o refinanciamiento en pocos meses.

Precisamente por eso, para evaluar el endeudamiento provincial no alcanza con observar cuánto se coloca: también importa cuándo vence y cuánto cuesta financiarlo.

Un año de fuerte actividad financiera

El comportamiento de Chubut se inscribe en un fenómeno más amplio. Las provincias colocaron $8,68 billones entre enero y julio, con un incremento real interanual del 53%. El 60% de las emisiones correspondió a bonos y el 40% a Letras; por moneda, el 55% fue en pesos y el 45% en dólares.

Pero dentro de ese escenario nacional, Chubut tuvo una participación particularmente alta.

Hasta julio quedó tercera con el 12,3% del total, detrás de Buenos Aires y Córdoba. Y apenas comenzó agosto, agregó otros $51.500 millones mediante Letras con vencimientos antes de fin de año.

El dato abre una pregunta distinta a la planteada al analizar cuánto representa el stock de deuda frente a los ingresos provinciales: qué intensidad tuvo el recurso al financiamiento durante 2026, cuánto de ese dinero refinancia obligaciones anteriores y qué compromisos genera hacia adelante.

Esa combinación —volumen colocado, costo, moneda y plazos— será la que determine el efecto final de las operaciones sobre las cuentas de Chubut.

Fuentes: Mercado Abierto Electrónico (MAE), Ministerio de Economía/Hacienda de la Nación y resultados de la licitación de Letras del Tesoro Serie CXX publicados por A3 Mercados.