2027, el año más pesado: Chubut deberá afrontar USD 164,8 millones y seguirá pagando deuda hasta 2036

INFORME VIBRA NEWS | El problema de la deuda de Chubut ya no pasa solamente por cuánto debe la Provincia, sino por cuándo debe pagarla. Y el calendario tiene un punto crítico muy claro: 2027 será el año con mayores compromisos en dólares de toda la serie hasta 2036, con vencimientos por aproximadamente USD 164,8 millones entre capital e intereses.

Los informes publicados por Vibra News durante los últimos meses permiten reconstruir el perfil que enfrentará Chubut desde ahora. La Provincia tiene superpuestos el remanente del BOCADE, el TIDECH y el nuevo Bono 2036 por USD 650 millones, colocado en abril de este año a una tasa del 9,45% anual. El resultado es un calendario que no se agota con las elecciones de 2027: entre ese año y 2036 aparecen servicios por unos USD 1.226,7 millones. Si se incorpora el segundo semestre de 2026 informado en uno de los relevamientos de Vibra News, el total de servicios de esos tres títulos alcanza aproximadamente USD 1.313 millones. VibraNews

Lo próximo: octubre y noviembre vuelven a traer vencimientos

Antes de llegar a 2027, Chubut todavía tiene compromisos por delante durante este año. El calendario de los títulos muestra un vencimiento del BOCADE el 26 de octubre, con pago de capital e intereses. Dos días después, el 29 de octubre, corresponde un nuevo servicio trimestral de intereses del Bono 2036. El 18 de noviembre vuelve a vencer una cuota del TIDECH. VibraNews

El nuevo Bono 2036 todavía no amortiza capital. Por ahora genera intereses: sobre un valor nominal de USD 650 millones y una tasa del 9,45%, el costo teórico inicial ronda los USD 61,4 millones anuales, distribuidos en cuatro servicios trimestrales. La devolución del capital comenzará recién en julio de 2029. VibraNews

Hay una diferencia entre dos relevamientos publicados previamente por Vibra News sobre 2026: uno consignó USD 48,5 millones entre agosto y diciembre, tomando el calendario informado al 31 de julio, mientras que otro análisis del perfil combinado de BOCADE, TIDECH y Bono 2036 ubicó el segundo semestre en USD 86,3 millones. Por eso, para evitar mezclar cortes y metodologías distintas, este informe toma como referencia central la serie anual desde 2027, donde los datos publicados coinciden. VibraNews

2027: USD 164,8 millones y el mayor pico de toda la serie

El salto aparece en 2027. Vibra News ya había advertido que ese año concentra el mayor vencimiento anual de títulos provinciales en dólares hasta 2036.

De los USD 164,8 millones, aproximadamente USD 88,6 millones corresponden a devolución de capital y USD 76,3 millones a intereses. Es decir, cerca del 46% de todo lo que deberá atenderse durante el año será costo financiero. VibraNews

La composición permite entender por qué 2027 se vuelve particularmente exigente. El BOCADE aportaría alrededor de USD 70 millones de capital y USD 9,8 millones de intereses; el TIDECH, aproximadamente USD 18,6 millones de capital y USD 5 millones de intereses; y el nuevo Bono 2036 agregará cerca de USD 61,4 millones solamente en intereses, porque todavía estará dentro de su período sin amortización de capital. VibraNews

No es solamente una cifra elevada. Coincide con un año electoral provincial y nacional, lo que obligará a administrar simultáneamente el calendario político, el funcionamiento corriente del Estado y el mayor nivel de servicios de deuda dolarizada previsto para la próxima década.

Eso no significa que los USD 164,8 millones necesariamente deban pagarse íntegramente con ingresos corrientes. Existen disponibilidades, recursos afectados y alternativas de refinanciamiento. La cuestión central será justamente cuánto se paga, cuánto se refinancia y bajo qué condiciones, porque refinanciar puede aliviar un vencimiento inmediato pero trasladar obligaciones hacia adelante. VibraNews

El problema no termina en 2027

La infografía se vuelve todavía más clara cuando se observa el período siguiente:

El dato quizás más significativo es que 2027 no es un pico aislado. Entre 2027 y 2030, Chubut deberá afrontar alrededor de USD 623,9 millones. Y entre 2027 y 2034 tendrá vencimientos superiores a USD 100 millones todos los años.

Por eso, hablar únicamente de “la deuda de 2027” podría resultar engañoso: ese año es el máximo, pero abre un período de varios ejercicios consecutivos con compromisos elevados.

2028 baja, pero sólo relativamente

En 2028 los servicios previstos se reducen a USD 142,9 millones, unos USD 22 millones menos que el año anterior. Sin embargo, la carga continúa siendo considerable.

Durante ese ejercicio seguirá pagándose el BOCADE, el TIDECH continuará con sus cuotas trimestrales y el Bono 2036 volverá a generar cerca de USD 61,4 millones de intereses, todavía sin amortizar su capital. VibraNews

2029 cambia el escenario: comienza a devolverse el nuevo bono

En 2029 los compromisos vuelven a subir hasta aproximadamente USD 155,9 millones.

Ese año aparece un punto de inflexión: el 29 de julio de 2029 comienza la amortización del Bono 2036. Desde allí se inicia una secuencia de 28 cuotas trimestrales, que continuará hasta abril de 2036. VibraNews

Vibra News había calculado que, si esas 28 amortizaciones fueran uniformes, representarían de manera orientativa unos USD 23,2 millones de capital por trimestre, además de los intereses sobre el saldo. El documento de deuda citado en aquella nota informa la cantidad de cuotas, pero no permite afirmar en esa planilla que todas tengan exactamente el mismo monto, por lo que ese valor debe considerarse únicamente una referencia matemática. VibraNews

Aquí cambia el peso del bono emitido en 2026: hasta entonces presiona principalmente a través de los intereses; desde julio de 2029 empieza además a devolver los USD 650 millones de capital.

2030: casi tan exigente como 2027

El segundo gran año del calendario es 2030, con aproximadamente USD 160,3 millones, apenas por debajo del máximo de 2027.

Ese ejercicio concentra varias situaciones. El BOCADE llegará a sus últimos pagos, previstos hasta julio de 2030; el TIDECH vence definitivamente el 18 de noviembre de 2030; y, al mismo tiempo, el Bono 2036 ya estará en plena etapa de amortización de capital e intereses. VibraNews

En otras palabras, 2030 es el año en que comienzan a desaparecer dos instrumentos anteriores, pero para entonces ya habrá tomado protagonismo el bono emitido en 2026.

Del BOCADE al Bono 2036: se termina una deuda y continúa otra

Una de las claves para entender el nuevo perfil está en la operación realizada este año. Chubut emitió USD 650 millones con vencimiento en abril de 2036 y una tasa del 9,45%. El objetivo incluyó el manejo y recompra de deuda existente, pero el BOCADE no desapareció completamente. VibraNews

Según otro informe de Vibra News, luego del proceso quedaron coexistiendo aproximadamente USD 169,2 millones de capital del BOCADE, USD 78,9 millones del TIDECH y USD 650 millones del Bono 2036. El capital combinado rondaba así los USD 898,1 millones, sin contar los intereses futuros. VibraNews

La operación, por lo tanto, modificó el perfil temporal de la deuda, pero no eliminó los compromisos anteriores de manera inmediata. Durante varios años los tres títulos se superponen.

Desde 2031 baja la curva, pero Chubut continúa pagando

A partir de 2031 el calendario empieza a mostrar una reducción progresiva: USD 133,5 millones en 2031; USD 124,7 millones en 2032; USD 115,9 millones en 2033 y USD 107,1 millones en 2034. VibraNews

Para entonces el BOCADE y el TIDECH ya habrán terminado, por lo que el centro de gravedad quedará en el Bono 2036, además de otras obligaciones provinciales que no necesariamente están incluidas dentro de esta misma serie.

En 2035 todavía aparecen USD 98,4 millones, y en 2036 los servicios finales de esta serie bajan a USD 23,2 millones. La última amortización del Bono 2036 está prevista para abril de ese año. VibraNews

No confundir este calendario con toda la deuda de Chubut

Hay una precisión importante. Este calendario permite seguir principalmente los grandes títulos dolarizados analizados por Vibra News, pero Chubut tiene otras obligaciones.

También existen el Bono de Conversión con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad, con pagos hasta marzo de 2031; créditos con BID y BIRF, algunos de los cuales llegan hasta 2032, 2033 y 2036; además de Letras del Tesoro y otras obligaciones en pesos. VibraNews

Por eso, los USD 164,8 millones de 2027 o los USD 160,3 millones de 2030 no representan necesariamente todo lo que la Provincia deberá pagar por cualquier concepto de deuda durante esos años, sino el perfil de los instrumentos incluidos en la serie analizada.

La cuestión que queda abierta: de dónde saldrán los dólares

La deuda dolarizada tiene además una característica particular. Tanto el BOCADE como el Bono 2036 están respaldados con regalías petroleras, según la información oficial de la Subsecretaría de Coordinación Financiera de Chubut. Economía Chubut

Eso obliga a mirar el calendario junto con otras variables: producción petrolera, regalías, tipo de cambio, recaudación provincial, gasto corriente y posibilidades futuras de acceso al crédito.

El nuevo título trasladó una parte sustancial de las amortizaciones hacia adelante. El alivio inicial sobre el capital del Bono 2036 dura hasta 2029, pero durante ese período se pagan intereses y siguen corriendo el BOCADE y el TIDECH.

El resultado es una curva particular: 2027 será el máximo, 2028 continuará alto, 2029 volverá a crecer y 2030 quedará prácticamente al mismo nivel que el pico. Recién después comienza una caída gradual que termina en 2036.

Para Vibra News, la pregunta central ya no es solamente cuánto se endeudó Chubut. El próximo capítulo será observar cómo se financia cada vencimiento, qué recursos quedan comprometidos y si los futuros pagos se afrontan con recursos disponibles o mediante nuevas operaciones que vuelvan a trasladar la deuda hacia adelante.