Chubut tomó $40.530 millones de deuda a corto plazo y deberá devolver el capital en enero de 2027, más intereses

La Provincia adjudicó una nueva emisión de Letras del Tesoro por un monto cuatro veces superior a los $10.000 millones inicialmente previstos, aunque la licitación contemplaba la posibilidad de ampliación. Los títulos tienen un plazo de 97 días, pagan una tasa variable vinculada a la TAMAR más 4,65 puntos porcentuales anuales y están garantizados con recursos de la coparticipación federal. La operación incrementa los compromisos financieros con vencimiento a comienzos del próximo año, en un contexto de importantes obligaciones de deuda provincial.

La Provincia del Chubut concretó el 6 de octubre de 2026 una colocación de Letras del Tesoro Serie CXXIII por $40.530 millones, según el aviso oficial de resultados firmado por el subsecretario de Coordinación Financiera, Marcos Daniel Bensimón. La operación, realizada mediante una licitación pública, corresponde a instrumentos de financiamiento de corto plazo que deberán amortizarse íntegramente el 12 de enero de 2027.

El monto inicialmente previsto para licitar era de $10.000 millones, con posibilidad de ampliación, pero la adjudicación final alcanzó los $40.530 millones, es decir, un 305,3% más que la cifra inicial. La Provincia recibió 128 ofertas por un total de $95.670,9 millones, aunque finalmente adjudicó aproximadamente el 42,4% de ese volumen. La diferencia refleja el interés de los inversores en participar de la colocación, pero no representa recursos efectivamente ingresados al Tesoro.

Cuánto deberá pagar Chubut y cómo se calculan los intereses

Las Letras tienen un plazo de 97 días y fueron emitidas el 7 de octubre, con vencimiento el 12 de enero de 2027. A diferencia de un financiamiento con amortizaciones parciales, esta operación establece que el capital deberá devolverse en su totalidad al vencimiento, mientras que los intereses se abonarán en tres servicios previstos para noviembre, diciembre y enero.

La tasa no es fija. Se calcula tomando como referencia la TAMAR Privada, indicador publicado por el Banco Central vinculado a depósitos mayoristas, al que se adiciona un margen de 4,65 puntos porcentuales nominales anuales. Esto implica que el costo financiero definitivo dependerá de la evolución de la tasa de referencia durante los períodos establecidos para calcular los intereses.

Por lo tanto, el compromiso de enero comprende la devolución de los $40.530 millones de capital más el último servicio de intereses. A ese desembolso deberán sumarse los intereses correspondientes a noviembre y diciembre, por lo que el costo total de la operación será superior al importe originalmente recibido. El documento no permite establecer una cifra definitiva de intereses sin conocer las tasas aplicables durante cada período.

La coparticipación federal como garantía

Otro aspecto relevante aparece en las garantías comprometidas. La operación está respaldada por recursos provenientes del Régimen de Coparticipación Federal de Impuestos, conforme a la Ley Nacional 23.548 y los acuerdos financieros entre Nación y provincias.

En términos sencillos, Chubut utiliza los fondos que recibe por coparticipación como respaldo del cumplimiento de las obligaciones de estas Letras. Esto no significa que los recursos hayan sido descontados anticipadamente, pero sí que forman parte de la estructura de garantías acordada con los inversores.

La utilización de estos ingresos resulta especialmente importante porque la coparticipación constituye una fuente regular de financiamiento provincial, necesaria para sostener diferentes compromisos del Estado. Por eso, la acumulación de obligaciones respaldadas por esos fondos puede condicionar el margen de maniobra financiera, dependiendo de los vencimientos y de la disponibilidad efectiva de recursos.

El impacto sobre las cuentas provinciales de 2027

La nueva colocación incorpora un vencimiento de $40.530 millones de capital para enero de 2027, un mes que marcará el inicio de otro ejercicio presupuestario. El principal interrogante es cómo se cubrirá esa obligación: mediante ingresos corrientes, disponibilidades financieras, una nueva emisión de deuda o una combinación de estos mecanismos.

Las Letras del Tesoro son instrumentos utilizados habitualmente para administrar necesidades transitorias de caja. Sin embargo, su impacto depende del destino del financiamiento y de la capacidad del Estado para cancelar los compromisos cuando vencen.

El aviso de resultados no especifica si los $40.530 millones se utilizaron para afrontar gastos corrientes, cancelar vencimientos anteriores o financiar otras necesidades del Tesoro. Tampoco permite determinar si la emisión representó un aumento neto del endeudamiento, dado que para establecerlo sería necesario conocer las cancelaciones de deuda realizadas durante el mismo período.

Este punto resulta central para evaluar la evolución financiera provincial. Si una nueva colocación se utiliza para reemplazar obligaciones que vencen, puede tratarse de una refinanciación. Si los recursos se destinan a cubrir necesidades adicionales sin reducir otros pasivos, el efecto sobre la deuda puede ser diferente.

Banco del Chubut y los intermediarios financieros

El Banco del Chubut actuó como organizador, agente financiero y agente de liquidación de la operación. Además, participaron distintas entidades financieras y agentes del mercado de capitales en la colocación de los títulos, entre ellos bancos privados, sociedades de bolsa y el Banco de la Nación Argentina.

El aviso también consigna la calificación de riesgo provincial otorgada por Moody’s Local Argentina, que en agosto de 2026 había afirmado la calificación BB+.ar con perspectiva estable y la calificación en moneda local ML B.ar.

La participación de entidades financieras y la demanda registrada muestran que la Provincia consiguió colocar los títulos entre inversores. No obstante, esa circunstancia no elimina el costo financiero ni las obligaciones asumidas para los próximos meses.

Más financiamiento hoy, pero una obligación concreta en enero

La operación de octubre refleja una de las características del endeudamiento de corto plazo: permite obtener recursos en el presente, pero concentra compromisos de devolución en un período relativamente cercano.

En este caso, Chubut obtuvo $40.530 millones mediante una emisión de apenas 97 días, con intereses variables y garantía de coparticipación. El resultado deberá analizarse junto con el resto de los vencimientos provinciales y la evolución de los ingresos fiscales para dimensionar su impacto real.

La cuestión de fondo no es únicamente cuánto dinero consiguió la Provincia, sino cuánto terminará pagando, para qué utilizó los fondos y con qué recursos afrontará el vencimiento de enero. El aviso oficial confirma las condiciones financieras de la colocación, pero no responde esas preguntas sobre el destino de los recursos y la estrategia de cancelación.

Fuente: Provincia del Chubut, Aviso de Resultados de Letras del Tesoro Serie CXXIII, 6 de octubre de 2026.